Goldman Sachs apuesta por las acciones chinas en el continente y reduce su interés en Hong Kong

En un reciente análisis, Goldman Sachs ha decidido centrar su atención en las acciones de empresas chinas cotizadas en el continente, relegando a un segundo plano las de Hong Kong. La firma de inversión ha rebajado la calificación de las acciones H a «peso de mercado» desde «sobrepeso», mientras mantiene una valoración positiva para las acciones A de China continental, impulsadas principalmente por el auge de la inteligencia artificial (IA) y el desarrollo de hardware asociado.

Goldman Sachs ha elevado nuevamente su objetivo a 12 meses para el índice CSI 300, fijándolo en 5,500 puntos, un aumento respecto a los 5,300 previos, lo que sugiere un potencial de subida de casi el 12% desde el cierre del martes. Aunque la firma también anticipa un crecimiento del 11% en el índice MSCI China, que se compone principalmente de acciones H, ha optado por reducir su calificación en un contexto regional, señalando la destacada diferencia de rendimiento entre ambas bolsas.

Hasta la fecha, el índice Hang Seng ha registrado un aumento de aproximadamente el 1.5%, mientras que el CSI 300 ha crecido más de un 6%. Esta divergencia se vuelve aún más evidente en el sector tecnológico, donde el índice Hang Seng Tech ha caído más de un 5.5% en lo que va del año, en contraste con el ChiNext, que ha experimentado un espectacular crecimiento superior al 25%.

La política de IA de Pekín y su impacto en el mercado

Esta discrepancia se debe, en gran medida, a la política de IA del gobierno chino, que ha priorizado el desarrollo de hardware sobre los modelos y aplicaciones de software. Según Kinger Lau, analista de Goldman Sachs, el hardware de IA ha sido responsable del 85% de los $3.8 billones en ganancias del mercado de acciones de IA en China desde el «momento DeepSeek» en enero de 2025. A pesar de que China representa al menos el 10% de la capitalización del mercado mundial relacionada con la IA, las acciones chinas en este sector «están sustancialmente subrepresentadas por los inversores internacionales».

Esta situación también se ha reflejado en los resultados empresariales. Los «hard tech» han mostrado un crecimiento sólido tanto en ingresos como en beneficios, en contraste con las grandes empresas de Internet, que han enfrentado dificultades para expandir sus márgenes de beneficio. Además, se anticipan próximas ofertas públicas iniciales (OPIs) de importantes compañías chinas de semiconductores y robots humanoides en el mercado continental, mientras que las empresas de modelos de IA que cotizan en acciones H están planeando listarse en el mercado de acciones A.

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