Kevin Warsh propone un cambio en la estrategia de inflación de la Reserva Federal

Kevin Warsh, nominado por el presidente Donald Trump para presidir la Reserva Federal de EE. UU., ha planteado una revisión de la estrategia del banco central en cuanto a la medición de la inflación. Durante su reciente comparecencia ante los senadores, Warsh expresó su interés en identificar la tasa subyacente de inflación, dejando de lado algunos de los cambios temporales de precios que pueden estar influenciados por factores geopolíticos o eventos aislados en el mercado, como el aumento de precios en la carne.

El economista de Bank of America, Aditya Bhave, ha advertido que esta reconfiguración, parte de un prometido «cambio de régimen» por parte de Warsh, podría no dar los resultados esperados. Tradicionalmente, la Reserva Federal ha utilizado el índice de precios de consumo personal (PCE) como su principal indicador, el cual excluye precios volátiles de alimentos y energía. Sin embargo, Warsh propone un enfoque más exhaustivo al eliminar también los «shocks» extremos en los precios al calcular la inflación total.

Warsh explicó: «Lo que más me interesa es: ¿cuál es la tasa subyacente de inflación? No: ¿cuál es el cambio puntual en los precios debido a un cambio geopolítico o un aumento en los precios de la carne?». En este contexto, los métodos que prefiere incluyen promedios recortados, que eliminan los riesgos extremos y permiten evaluar si los cambios generalizados en los precios están teniendo efectos secundarios en la economía.

Según los datos de Bank of America, utilizando este nuevo método recortado, la inflación actual se presenta como más moderada, con una media del 2,3% y una mediana del 2,8% a fecha de febrero, en comparación con el 3% del PCE central. Durante su comparecencia, Warsh calificó la tendencia actual de la inflación como «bastante favorable».

Implicaciones de la propuesta de Warsh

No obstante, Bhave advierte que este cambio podría significar que los precios de la energía y los alimentos, actualmente excluidos del cálculo, tendrían un mayor impacto en la política de la Reserva Federal. «Incluso si estos shocks se recortan, podrían seguir elevando la media recortada al impedir que otros shocks sean eliminados», argumentó Bhave. Este enfoque podría resultar irónico, dado que Warsh también ha abogado por ignorar aumentos de precios impulsados por la oferta que son únicos.

En otras palabras, al recortar solo las lecturas más extremas, algunos picos de inflación menos significativos —posiblemente provocados por aumentos en los precios de alimentos y energía— podrían filtrarse en la medición de la inflación bajo el método de Warsh, resultando en una cifra más alta que la que actualmente considera la Reserva Federal. Históricamente, un indicador de inflación medido de esta manera superó al PCE central en 2019 y 2020, lo que habría incentivado una postura más restrictiva por parte del banco central.

Si en el futuro la inflación recortada superara al PCE central, Warsh se vería obligado a mantener su postura, lo que podría limitar su capacidad de maniobra. Críticos de Warsh sugieren que su enfoque podría estar más orientado a satisfacer a Trump que a lo que realmente beneficie a la economía. Aunque Warsh ha rechazado la idea de reducir las tasas de interés simplemente por petición del presidente, su riqueza y su lealtad a Trump han sido objeto de un intenso escrutinio durante las audiencias.

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