Blackstone defiende el crédito privado: «No estamos ante un desastre» a pesar de las preocupaciones por los impagos

Las preocupaciones sobre el aumento de los impagos y una posible crisis sistémica en el ámbito del crédito privado no parecen reflejar los fundamentos subyacentes de las carteras de préstamos privados y sus retornos, según afirma Joan Solotar, directora global de Blackstone Private Wealth, una de las gestoras más importantes del mundo, con activos que superan los 300.000 millones de dólares.

Recientemente, una ola de reembolsos ha suscitado nuevas inquietudes sobre los riesgos asociados al crédito privado, lo que ha llevado a entidades como Ares Management y Apollo Global Management a limitar las retiradas de fondos por parte de los inversores. Solotar sostiene que la fuga de capital no está justificada por las posibles pérdidas en fondos individuales, mencionando que «ha habido muchos llamados de alerta que indican que la casa está en llamas, cuando lo que observamos puede ser simplemente un trozo de pan quemado».

La realidad del crédito privado

Los inversores y clientes han comenzado a plantear preguntas cruciales sobre la transparencia, las pérdidas de préstamos y la exposición de las carteras a sectores específicos como el tecnológico. Aunque algunos fondos podrían experimentar menores retornos, Solotar asegura que la premisa general para el crédito privado y el acceso al capital privado es más sólida que nunca.

Analistas de Wall Street han proyectado escenarios pesimistas en los que los impagos de préstamos podrían alcanzar hasta el 15%. Sin embargo, Solotar señala que, incluso en tal caso, la pérdida total de retorno anual podría ser de aproximadamente 300 puntos básicos a lo largo de tres años. En este contexto, el retorno para los fondos de crédito privado podría caer a un rango de entre el 3% y el 5%, desde el 6% al 9% habitual en muchos de estos fondos.

En este sentido, Solotar se pregunta si un retorno del 3% al 5% sería un desastre, y compara la situación del crédito privado con las alternativas públicas, que a menudo presentan resultados inferiores. «Todavía estamos superando el rendimiento de las opciones públicas, y esa es la clave», añade, destacando la necesidad de mantener la calma y entender la naturaleza de las inversiones.

A pesar de las preocupaciones expresadas por algunos CEO de bancos y analistas sobre la subestimación de los riesgos, en particular en relación con las empresas de software, Solotar defiende la transparencia de las inversiones en fondos privados, señalando que a menudo se proporciona más información sobre los préstamos que la que ofrecen las instituciones bancarias tradicionales.

Solotar compara la situación actual del crédito privado con la de los fondos inmobiliarios tras la pandemia, donde las limitaciones en los reembolsos llevaron a una estabilización de las retiradas y una posterior recuperación del mercado inmobiliario. Argumenta que la actual «prueba de estrés» en el crédito privado demostrará su valor en las carteras a largo plazo.

El interés por las inversiones privadas continúa creciendo a medida que los inversores buscan replicar los retornos y estrategias de grandes instituciones, como fondos de pensiones y fondos soberanos que han estado invirtiendo en activos alternativos durante décadas. En este contexto, Blackstone ha visto un crecimiento significativo en sus activos bajo gestión, que han pasado de 58.000 millones en 2017 a 300.000 millones en la actualidad, con el objetivo de alcanzar el billón de dólares en los próximos años.

La expansión del crédito privado y los activos alternativos en los planes de pensiones ha sido objeto de críticas, especialmente en el contexto de las recientes retiradas. Sin embargo, Solotar subraya la importancia de la educación financiera para que los inversores comprendan mejor los riesgos y limitaciones de liquidez que implican estas inversiones, indicando que el interés por los activos privados es aún incipiente en comparación con las asignaciones en fondos de pensiones y fundaciones.

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